Rückblick Mai 2022

Im Mai setzte sich an den Börsen die negative Tendenz des Vormonats zunächst noch fort, bevor es im weiteren Verlauf zu einer ausgeprägten Erholung kam. Hohe Inflationsraten und steigende Zinsen waren weiter das bestimmende Thema an den Kapitalmärkten, wobei eine gewisse Gewöhnung an den Märkten trotz gleichzeitig schwächerer Konjunkturdaten einzutreten scheint. Auch die EZB geht angesichts der hohen Inflationsraten dazu über die Märkte auf Zinserhöhungen vorzubereiten. Positiv auf die Märkte wirkten sich die stufenweisen Lockerungen der pandemiebedingten Lockdowns in China aus. Zudem setzte sich die Sektorrotation an den Börsen vom Technologiebereich hin zu zyklischen Energietiteln einerseits und defensiven Sektoren andererseits fort. So stieg der DAX im Mai um 2,1%, während der MDAX 0,6% verlor und der Euro Stoxx 50 0,4% schwächer tendierte. Die amerikanischen Indizes Dow Jones und S&P 500 schlossen unverändert gegenüber dem Vormonat.

Der Value Opportunity Fund konnte aufgrund seiner defensiven Ausrichtung von der Markterholung in der zweiten Monatshälfte nicht profitieren und schloss im Mai 2,2% niedriger. Energietitel inklusive Werte aus dem Bereich der erneuerbaren Energien, wie PNE, trugen positive Performancebeiträge bei, während der Infrastrukturdienstleister Bilfinger und der Düngerhersteller K+S schwach tendierten. Während es im Mai keine Käufe im Portfolio gab, wurden zyklische Titel wie Covestro und Traton mittlerweile vollständig abgebaut. Die Rahmenbedingungen aus hoher Inflation mit steigenden Rohstoff-, Energie- und Materialpreisen, gestörten Lieferketten, steigenden Zinsen und letztendlich Stagflationsgefahren werden den Märkten noch länger erhalten bleiben. Daher bleibt die Ausrichtung des Fonds weiterhin auf Werten mit Preisüberwälzungsspielräumen und gesunden Bilanzen.