Rückblick September 2023
Börsen im September weiter unter Druck
- Weiter sinkende, aber noch hohe Inflationsraten, steigende Öl- und Gaspreise sowie Aussagen der FED und EZB hinsichtlich eines länger andauernden hohen Zinsniveaus haben die Hoffnungen der Märkte auf Zinssenkungen in den kommenden Monaten zunichte gemacht.
- Weiter schwächelnde Konjunkturdaten sowie sinkende Gewinnschätzungen für zahlreiche Unternehmenssektoren in Europa und den USA lassen jedoch mittelfristig fallende Zinsen wahrscheinlicher werden.
- Value Opportunity Fund konnte sich der schwachen Marktverfassung im September nicht entziehen, dennoch wirkte die ausgewogene Portoliozusammensetzung stabilisierend.
Kommentar des Managements
Nach dem bereits schwachen Vormonat setzten sich im September die Kursrückgänge an den Börsen fort.
Weiter sinkende, aber dennoch hohe Inflationsraten, wieder steigende Öl- und Gaspreise, sowie Äußerungen der FED und EZB (die zum zehnten Mal in Folge die Leitzinsen erhöhte) hinsichtlich eines länger andauernden hohen Zinsniveaus, haben die Hoffnungen der Märkte auf Zinssenkungen
Ende 2023 / Anfang 2024 zunichte gemacht.
Diesem “higher for longer“-Szenario stehen negative Konjunkturindikatoren und ein Rückgang der Gewinnschätzungen für viele Unternehmenssektoren in Europa und den USA gegenüber, die somit die Wahrscheinlichkeit für mittelfristig fallende Zinsen aufrecht erhalten.
Der DAX fiel im Berichtsmonat um 3,5%, der MDAX sogar um 6,3% und der EuroStoxx 50 um
2,8%. Die US-amerikanischen Indizes Dow Jones und S&P 500 lagen am Monatsende 3,5% bzw. 4,9% im Minus.
Der Value Opportunity Fund konnte sich der schwachen Marktverfassung nur teil-
weise entziehen und gab im September 2,4% nach.
Nennenswerte positive Beiträge lieferten unter anderem United Internet aufgrund der Rahmenvereinbarung der Tochtergesellschaft 1&1 mit Vodafone im Vormonat und der wahrscheinlichen Verschiebung der nächsten Frequenzauktion durch die Bundesnetzagentur, sowie Osram Licht als Sondersituation, deren Muttergesellschaft AMS-Osram sich nun langfristig refinanzieren konnte, so dass auch die Garantiedividenden der nächsten Jahre aus dem Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag mit der Osram Licht gesichert sind.
Belastet haben das Portfolio abermals Werte aus dem Bereich der erneuerbaren Energien aufgrund anhaltend sinkender Strompreise und steigender Zinsen, sowie Hugo Boss, nachdem die Frasers Group ihren Anteil von 24% auf 20% reduziert hat und sich somit die Übernahmephantasie bei Hugo Boss verringert hat.
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